Blue Star Media · La Semaine du Commerce · 19 au 24 octobre 2026

Le cadrage budgétaire 2027 prévoit 300 milliards de FCFA d'appuis qui n'arriveront qu'avec un programme du FMI. Socadel, l'ex-Eneo, demande à ses fournisseurs de gasoil de préfinancer leurs livraisons, et le pacte agricole lancé le 21 octobre attend 855 milliards des bailleurs et du privé. Sur le marché, le rendement de l'eurobond 2033 a atteint le 19 octobre 10,65 %, un record selon Agence Ecofin.

Wagons-citernes au pied des réservoirs du dépôt pétrolier de la SCDP à Douala, en juin 2021. Photo : Blaizo 237, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons (fiche du fichier)

DETTE · Après la dégradation de Fitch, le rendement de l'eurobond 2033 monte à 10,65 %. Début octobre, le ministère des Finances a annoncé vouloir lever 300 millions de dollars en rouvrant l'eurobond 2033, qui verse un coupon de 8,875 %. Le marché a depuis renchéri cet argent. Fitch a abaissé le 16 octobre la note de défaut émetteur à long terme en devises du Cameroun de B à B-, perspective stable, en invoquant les incertitudes sur la succession du chef de l'État et des besoins de financement portés à 7,3 % du PIB en 2026, contre 5 % en 2025. Le lundi 19 octobre, le rendement du titre 2033 a gagné près de 30 points de base, à 10,65 %, et celui de l'échéance 2031 a atteint 10 %, rapporte Agence Ecofin. Depuis début octobre, ces eurobonds ont fait perdre près de 3 % à leurs détenteurs, la plus mauvaise performance africaine selon le même média, quand l'indice Bloomberg des obligations émergentes en dollars gagnait plus de 1 %.

BUDGET · 300 milliards de FCFA du cadrage budgétaire 2027 dépendent d'un accord avec le FMI. Le document de programmation économique et budgétaire du ministère des Finances pour 2027 à 2029 inscrit 300 milliards d'appuis budgétaires en 2027, sous l'hypothèse d'un nouveau programme économique et financier (PEF) avec le FMI. Ils couvriraient 9,5 % des 3 161,5 milliards de besoins de financement de l'année. Le ministère range l'absence d'accord parmi les risques pour la soutenabilité des finances publiques. Le Cameroun n'a plus de programme avec le FMI depuis juillet 2025. Une source autorisée citée par Investir au Cameroun affirme que le Fonds ne conclura aucun programme dans la CEMAC si un seul pays présente en 2027 un budget dont le déficit dépasse 1,5 % du PIB. La circulaire présidentielle du 12 octobre retient un déficit dons compris de 2,7 %. La source ne précise pas quelle définition du déficit vise le seuil de 1,5 %. Pour 2026, le FMI retient un déficit global de 1,7 % et juge le pays dans les limites du critère budgétaire de référence de la CEMAC. Ni le FMI ni la BEAC n'ont confirmé publiquement la condition.

ÉLECTRICITÉ · Socadel demande à ses fournisseurs de gasoil de lui faire crédit. L'électricien public a lancé deux appels d'offres, publiés le 19 octobre par l'Agence de régulation des marchés publics (ARMP), d'un coût prévisionnel de 52,6 milliards de FCFA TTC : 36,7 milliards de fioul lourd pour quatre centrales et 15,9 milliards de gasoil pour 29 autres. Les candidats au marché du gasoil doivent s'engager à préfinancer, sans avance de démarrage, l'achat, le stockage, le transport et la livraison du combustible, rapporte Investir au Cameroun le 20 octobre. Au 30 novembre 2025, l'ex-Eneo devait déjà 639,6 milliards à ses fournisseurs, selon le projet de plan de restructuration du ministère de l'Eau et de l'Énergie, cité par Investir au Cameroun le 26 mai. La moitié, 320 milliards, est due à des entités publiques comme Sonatrel, EDC ou Sonara : le secteur public est lui-même l'un des grands créanciers de son électricien. Le même projet de plan prévoyait un refinancement bancaire local d'au moins 150 milliards.

AGRICULTURE · AgriConnect attend 76 % de son financement des bailleurs et du privé. Le gouvernement et le Groupe de la Banque mondiale ont lancé le 21 octobre à Yaoundé le pacte AgriConnect, qui cible huit filières, du maïs au lait, selon la Banque mondiale. Les pouvoirs publics en évaluent le coût à 1 119,2 milliards de FCFA de 2026 à 2030, rapporte EcoMatin. L'État doit en apporter 201,6 milliards, soit 18 %, et 855,2 milliards sont attendus des partenaires techniques et financiers et du secteur privé, sans répartition publiée entre les deux. Une partie de l'argent des bailleurs cités par EcoMatin, dont la BAD et la JICA, prendra la forme de prêts : les 18 % mesurent l'apport comptant du budget, et la charge finale pour le Trésor sera plus lourde. Le pacte prend le relais du Plan intégré d'import-substitution agropastoral et halieutique (Piisah), qui n'a mobilisé que 110 des 1 443 milliards prévus, selon le ministère de l'Économie.

COMMERCE EXTÉRIEUR · La BAD garantit les crédits documentaires d'AFG Bank Cameroun. Le conseil de la Banque africaine de développement a approuvé le 21 octobre une facilité de 40 millions d'euros, environ 26,2 milliards de FCFA, pour AFG Bank Cameroun. Elle associe une ligne de crédit de 30 millions d'euros sur trois ans et demi et une garantie de transaction de 10 millions d'euros sur cinq ans, qui permet à la BAD de couvrir jusqu'à 100 % du risque pris par les banques qui confirment les crédits documentaires d'AFG Bank. Le crédit documentaire permet à un importateur de faire garantir par sa banque le paiement de son fournisseur. La moitié de la ligne de crédit ira aux PME, selon le directeur général d'AFG Bank Cameroun, cité par la BAD.

PATRONAT · Au Cameroon Business Forum, le Gecam chiffre le prix du courant et le temps perdu sur la route. Le forum entre l'État et le secteur privé s'est de nouveau réuni à Douala le 22 octobre, pour sa 12e édition, six ans après sa dernière session plénière, en octobre 2020. Il faut six à huit heures pour relier Douala à Yaoundé, et huit à dix pour Bafoussam, a dit le président du Gecam, Célestin Tawamba. Selon le patronat, le courant d'un groupe électrogène coûte de 200 à 350 FCFA le kilowattheure, contre 50 à 99 FCFA au tarif industriel du réseau. En 2025, le Trésor n'a remboursé que 49 milliards de FCFA de crédits de TVA sur 84 milliards prévus, rapporte Investir au Cameroun. Au premier trimestre 2026, les remboursements sont tombés à 11,1 milliards, contre 20,4 milliards un an plus tôt.

CACAO · Les exportateurs tiennent leurs prix à Douala malgré la baisse du FOB. Les exportateurs achetaient le cacao entre 2 700 et 2 800 FCFA le kilo à Douala le 21 octobre, une fourchette inchangée depuis le 7 octobre, selon l'ONCC cité par Investir au Cameroun. Le prix FOB Douala a reculé de 3 362 à 3 220 FCFA le kilo entre le 15 et le 21 octobre, soit 4,2 % de moins. L'écart entre le prix FOB et le prix d'achat, qui doit couvrir les frais et la marge de l'exportateur, a donc fondu de 142 FCFA le kilo, à 420 à 520 FCFA.

FRET · L'indice Drewry progresse pour la deuxième semaine. Le World Container Index de Drewry a gagné 2 % le 22 octobre, à 4 585 dollars par conteneur de 40 pieds, son plus haut niveau en quinze semaines. Shanghai-Rotterdam progresse de 3 %, à 3 632 dollars, et Shanghai-Gênes de 5 %, à 4 152 dollars. Avec huit départs annulés annoncés sur l'Asie-Europe, Drewry attend une légère hausse la semaine prochaine. L'indice suit les grandes routes Est-Ouest ; les taux vers Douala et Kribi n'y figurent pas.

En milliards de FCFA. Piisah 2024-2026 : enveloppe prévue et sommes mobilisées selon le ministère de l'Économie (date d'arrêté non précisée). Pacte AgriConnect 2026-2030 : coût total et répartition annoncée du financement.

Sources : ministère de l'Économie (Piisah) et pouvoirs publics (AgriConnect), cités par EcoMatin le 21 oct. 2026. « Non attribué » : écart entre le coût total et les deux apports annoncés, selon nos calculs. Le Piisah est prorogé jusqu'en 2030 ; le document de projet présente AgriConnect comme un cadre d'exécution des priorités du Piisah, si bien que les deux enveloppes ne s'additionnent pas forcément.

Le coupon d'un eurobond est fixé à l'émission : 8,875 dollars par an pour 100 dollars de titres 2033. Le rendement, lui, suit le prix du titre sur le marché. Quand les investisseurs se méfient, le prix du titre baisse, et le même coupon rapporte davantage à qui l'achète : 10,65 % le 19 octobre. C'est ce rendement qui fixe le coût d'un nouvel emprunt.

Trois groupes posent désormais leurs conditions à l'État : le FMI sur le déficit, les marchés sur le taux, les fournisseurs sur les délais de paiement. Selon une source citée par Investir au Cameroun, et non confirmée par le Fonds, le FMI attend un déficit 2027 plus bas que celui de la circulaire. Les porteurs d'eurobonds exigent déjà plus de 10 %. Le Gecam reproche à l'État d'absorber une partie des ressources des banques tout en payant ses fournisseurs en retard, et 40,6 % des entreprises interrogées par la Banque mondiale pour son enquête Enterprise Surveys 2024 citent l'accès au crédit comme leur premier obstacle. Le 3 novembre, date limite de remise des offres, dira si des fournisseurs acceptent d'avancer le gasoil de Socadel. À partir du 10 novembre, le Parlement examinera le projet de loi de finances 2027, qui montrera si les 300 milliards liés au FMI y figurent toujours.

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